今日英国央行和欧央行将公布本月货币政策决议。市场预期两央行将维持利率不变，但是鉴于欧元、英镑近期已经大幅下跌，因此与预期一致的结果都可能促使汇价反弹。问题是∶这种反弹是以大幅上行的形势还是以短期上窜为主？
英国央行 今年有再次减息的风险
此次会议倾向∶维持利率不变
预期英国央行今日将维持利率5.00％不变，这是2006年12月以来的最低水平，已经维持了连续4个月。在接受彭博新闻社调查的60位经济学家中，所有人均预期这一结果。若结果符合预期，那厶央行也将不再发表声明，这可能促使市场对结果的反映趋于沉寂。
货币政策委员会将考虑哪些基本面因素呢？商品物价大幅上扬，英国通胀压力急剧累积，6月CPI升至年率3.8％。进一步来说，BRC商店物价指数显示，消费者物价增加进一步加速。成本的上扬正沉重打击消费者情绪，尤其是在失业申请增加而房屋价格持续下跌的情况下。6月零售销售受此影响下跌3.9％，服务业活动连续第三个月萎缩。同样地，7月制造业PMI连续第三个下跌，产出则是7个月来第五次下跌。消费者物价指数的持续上扬促使英国央行担忧通胀风险，但是诸如David Blanchflower等温和派却无疑关注英国经济陷入衰退的风险。
市场将如何反应？
当前，隔夜指数掉期正在消化未来12月英国央行减息50点的预期，这就是为什厶英镑近期对美元大幅走低的部分原因。然而，一旦投资者意识到，英国央行已经选择维持利率不变，则市场可能降低前述减息（以及减息幅度）的预期。这样以来今日英镑/美元可能上扬。另一方面，若英国央行意外减息25点至4.75％，或者央行意外发表货币政策声明，表示关注信贷形势和经济增长的下行风险，则市场对再次减息的猜测将加剧，无疑将沉重打压英镑。不过这种风险发生的可能性较小，因此整体上我们仍看涨英镑。
欧央行 特里谢是否强硬讲话会持续吗？
此次会议倾向∶维持利率不变
与英国央行类似，欧央行被普遍预期将维持利率4.25％不变，7月曾加息25点。利率声明将于北京时间19∶45公布，但是新闻发布会将于20∶30召开，届时特里谢将发表货币政策讲话。他是否会维持强硬，还是关注经济下滑？7月欧元区CPI升至新的16年高点4.1％，远高于欧央行的2％目标水平。进一步来说，西班牙银行上周表示，欧元区的通胀的上行风险相当高。因此，毫无疑问，物价稳定将是特里谢及其同事的首要担忧。
市场将如何反应？
我们认为欧元的风险在于特里谢有关经济增长的讲话上。尽管7月份特里谢清晰地表示经济增长有较大的下行风险，但是他坚持认为经济增长是 度的、持续的。然而，自此形势进一步恶化，尤其是消费领域。事实上，欧元区零售销售年率6月跌至有纪录低点-3.1％，失业率升势7.3％。同时7月服务业和制造业PMI显示商业活动连续第二个月萎缩。尽管这不足以促使欧央行减息，因为央行的主要职责在维持物价稳定，但是特里谢可能更加倾向承认经济形势已经恶化。
当前，隔夜指数掉期正在消化未来12个月央行减息的小幅可能性，但是近期欧元的跌势事实上是与市场消化美联储加息的预期有关。然而，若特里谢讲话强硬，促使市场相信央行没有减息的倾向，欧元可能随之上扬。然而，这可能要求央行使用较强硬的字眼诸如“高度警惕”。若特里谢更多关注 应性的货币政策，或者暗示未来数月通胀压力将缓解，或者对欧元区经济更加看淡，欧元/美元可能继续下跌。我们周四的倾向是什厶？欧元/美元可能受特里谢讲话支持而上扬，但是升势可能是短暂的。
